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국민연금 투자와 대규모 기업집단의 가치관련성에 미치는 영향에 관한 연구 스크랩 1회
작성자 : 장유림, 김응길, 오웅락, 노희천
등록일 :
분   류 : 제37권 4호
조   회 : 57
스크랩 : 1
다   운 : 19
첨   부 :
01-19-0047 장유림 김응길 오웅락 노희전-DA.pdf (744.5Kb) 19
본 연구의 목적은 국민연금이 투자하는 기업들 중 대규모 기업집단 소속 여부에 따른 회계
정보의 가치관련성을 비교하는 데에 있다.
이에 2008년부터 2017년까지의 DART 전자공시시스템의 ‘주식등의대량보유상황보고서’를
통해 수집한 국민연금 지분율을 활용하여 대규모 기업집단 소속 여부에 따라 집단을 나눈 후,
Ohlson 모형을 이용하여 당기순이익(주당순이익)과 순자산(주당순자산)의 가치관련성을 비교
하였다.
연구의 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국민연금 지분율 5% 이상인 기업들이 지분율
5% 미만인 기업들보다 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 둘째, 국민연금 지분율 5% 이상
인 기업들 중 대규모 기업집단에 속한 기업들이 속하지 않은 기업들보다 당기순이익의 가치관
련성이 낮은 것으로 나타났다. 단 순자산의 가치관련성은 유의한 차이가 나타나지 않았다. 추
가적으로 국민연금 투자 지분율이 5% 이상인 기업들의 총자산 규모를 기준으로 5% 미만인
기업들과 1:1 대응한 분석결과도 일관되었다.
이러한 결과는 대표적인 기관투자자인 국민연금이 지배구조의 한계로 인하여 정치적 비용에
상대적으로 많이 노출되어 있는 대규모 기업집단에 대해 비효율적인 투자가 이루어 질 수 있
음을 나타내는 결과라 볼 수 있다.
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